第二证券中银国际：升药明康德目标价至127港元第三季业绩胜预期

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　　中银国际发布研报称第二证券，上调药明康德（02359）2025至2027年盈利预测2.4至6.4%，H股目标价从122港元上调至127港元，对应预测明年市盈率18倍不变。维持“买入”评级。

　　该行称，药明康德第三季业绩胜预期，延续上半年强劲势头，营收同比增长15%至121亿元人民币（下同），净利润同比增长53%至约35亿元人民币，主要得益于后期临床及商业化项目放量。毛利率同比提升7.8个百分点至49.8%。

　　报告指，撇除外汇影响，药明康德新增订单同比增长18%。在手订单规模达600亿元，同比增长41%，预计在18个月内逐步转化，支撑2026年增长可见性。管理层将全年持续经营收入增速指引上调到17%至18%（原先为13%至17%）。药明康德管理层上调2025年自由现金流指引至80亿至85亿元；并下调资本开支至55亿至60亿元，因进度调整。全球扩张稳步推进，包括新加坡API工厂预计2027年投产、美国制剂工厂预计2026年底投产及瑞士基地扩建。管理层指出，跨境客户需求保持稳定。